亚洲城网页版 ca88 cc >>发展规划研究 总第49期 2010年>> 产业结构调整研究 打印 | 收藏 | 字体: | 阅读 次数 | 发布日期:2012/9/15
金融发展与产业结构调整关系的实证研究
史诺平 廖进中 杨炜娜

      一、引言
      金融发展对一国经济整体发展水平的提升及产业结构的进步具有重要的促进作用。金融体系通过吸取社会分散资金,形成资金在各区域、各产业及各经济部门流动并重新分配的机制,进而促进社会生产要素的合理配置,引导产业结构向合理化和高度化方向发展。目前,西方发达国家的产业结构构成处于较高的水平,第三产业的比重多为65%以上,而我国第三产业比重仅为40%左右,产业结构优化水平较低,在当前经济形势更加复杂的情况下,加快产业结构调整已经变得刻不容缓,而金融无疑在产业结构调整中扮演着重要角色,研究金融发展与产业结构调整之间的相互作用关系,是实现金融资源优化配置,促进产业结构优化升级的关键。
关于金融发展与产业结构之间的关系,相关学者作了一些不同因素的分析。Levine从金融机构提供的服务功能的质量出发,经研究认为金融机构能够通过作用于资本积累和技术创新这两个主要渠道来影响经济增长和产业结构优化。Aghion通过分析71个国家1960-1995年的金融发展和产出水平的数据,指出金融体系对一国经济发展具有重要作用。董明欣从资金形成机制、资金导向机制等方面对产业结构调整所起的作用进行了定量分析,提出金融政策没有很好的支撑产业结构调整。张立军从证券市场渠道、银行信贷渠道、民间资本市场渠道三方面利用OLS回归法对金融影响产业结构升级的关系进行了研究,认为金融发展对我国产业结构升级具有促进作用。毛定祥运用相关指标分析了金融发展对第二、三产业总产值占GDP比重的影响,得出金融结构变化与产业结构变化存在长期均衡关系的结论。这些研究取得了一系列的成果,但也有一些薄弱的地方有待于深化,本文将在借鉴相关研究成果的基础上基于费歇尔的三次分类法选取有代表性的指标对金融发展分别与二、三产业产值结构的关系做深入研究,以此分析我国金融发展是否与产业结构调整有均衡相关关系和因果关系,其影响的方向和作用如何。


      二、指标说明和模型设定
     (一)指标说明
      根据费歇尔创立的三次产业分类法,本文将产业结构指标定义为第二产业产值占GDP的比重(GS)及第三产业产值占GDP的比重(GT)。图1显示我国第二产业产值比重基本稳定,第三产业产值比重则保持上升的趋势。
       根据融资来源的不同,金融体系划分为以金融市场为主和以金融中介为主的金融结构,haris对两种不同金融结构进行研究得出在欠发达国家,股票市场发展对经济增长的效应是非常弱的。我国属于以金融中介为主导的金融结构,股票市场起步较晚,发展并不成熟,股票融资与交易受政策等非经济因素影响较大,对经济产值增长及产业结构优化的影响较弱,而金融中介的发展具有很强的代表性,能够在很大程度上衡量我国金融市场的发展水平。因此本文将从金融中介发展水平这一方向选取指标。
资金的形成机制和导向机制是影响产业结构调整最重要的两个作用机制,资金的形成受金融机构吸纳储蓄的能力和信贷水平的影响,即资金来源和资金运用情况的影响。Odedokun研究认为经济货币化率指标(HB)和信贷比率指标(XD)可以分别衡量金融机构资金来源的效率和资金运用的效率,因此本文采用上述指标作为反映金融机构资金形成的变量指标。资金的导向主要受产业投资效益影响,反映了资金的配置效率。本文将配置效率设置为非国有经济部门贷款额与信贷资金总额的比重(简称为非国有经济贷款比率,XL),选择这一指标是基于我国国有经济由于体制问题资金使用相对粗放,资本效益不高,而非国有经济经营运作效率相对较高,能够有效地反映金融机构依据经济原则配置资金的效率。本文采用乡镇企业、私营企业及个体企业贷款额与信贷总额之比作为度量资金配置效率的指标。图2显示经济货币化率保持较大的上升幅度,信贷比率逐渐增加,非国有经济贷款比率数值较小,呈波动性发展,无明显的上升趋势。
     (二)模型设定
      柯布—道格拉斯生产函数是反映生产要素与经济发展水平相关关系的经典经济数学模型。陈聪采用该模型对金融发展指标与二、三产业总产值占GDP的比重之间的关系进行了研究,但没有对金融发展分别与第二、三产业产值比重进行相关分析,本文将选择有代表性的指标分别进行分析。将金融发展因素纳入模型,得到反映金融发展与产业结构关系的函数:
Y=f(F,A,B)
       模型各变量均采用比率形式,其中Y代表产业结构指标,A,B作为控制变量分别代表能够影响产业结构调整的物质资本要素和技术资本要素发展水平。资本要素用固定资产投资率表示,技术要素采用科研支出占财政支出的比率(KY)表示。
     因此,根据本文选择的相关指标可建立模型如下
GS= A HBXDXLTZ KY   (t为时间序列,是随机扰动项)
GT= A HBXDXLTZ KY   (t为时间序列,是随机扰动项)
将上述非线性模型函数两边取自然对数得到
Log GS=+log HB +log XD +log XL +log TZ +log KY+
Log GT =+log HB +log XD +log XL +log TZ +log KY+
      在实际应用中,VAR模型是处理多个相关经济指标的分析与预测最容易操作的模型之一,常用于说明经济冲击对经济变量形成的影响,与单方程模型相比具有广泛的应用性和较高的可靠性,因此本文将在以上对数模型的基础上使用多变量VAR系统对变量进行协整分析和Granger因果关系检验以分析金融发展与产业结构调整之间的关系。
      本文采用Eviews5.0系统选择1981-2007年的样本数据进行研究,文章所涉及的数据来源于《中国统计年鉴》(1981-2007),《中国金融年鉴》(1986、1989、1995、1996、2003、2006),《新中国55年统计资料汇编》,中经专网。


      三、实证检验结果
     (一)单位根检验
      采用ADF检验法(augmented Dickey-Fuller Test)对logGS、log GT、logHB、log XD、log XL、log TZ、log KY进行单位根检验,检验结果如表1所示:
      上述结果显示,所有水平变量均接受原假设,为非平稳时间序列,而经一阶差分后的变量均拒绝原假设,为平稳序列,表示上述水平变量都是一阶单整I(1)的。
      (二)协整检验
      由于上述变量都是非平稳的一阶单整序列,而多个非平稳时间序列的线性组合可能是平稳的,变量之间可能存在长期稳定的均衡关系,即协整关系。采用Johansen协整检验对变量进行协整分析。检验结果见表2:
表中迹统计量和最大特征值统计量的概率值结果显示,在样本区间内,VAR1和VAR2模型分别存在一个协整关系,得到的协整关系式如下:
logGS =-1.4757logHB-0.1656logXD+0.2424logXL-0.0214logTZ-0.2181logKY
         (0.24228)    (0.10554)     (0.04777)     (0.05336)     (0.08882)  
logGT =1.8837logHB+0.2180logXD-0.4021logXL+0.0634logTZ-0.2967logKY
         (0.27007)    (0.11765)    (0.05325)    (0.05948)    (0.09900)  
        由以上方程可以看出,在样本期间我国经济货币化率、信贷比率与第二产业产值比重存在负向作用关系,与第三产业产值比重存在正向作用关系,非国有经济贷款比率与第二产业产值比重存在正向作用关系,与第三产业产值比重存在负向作用关系。而两式中logKY系数均为负,显示科研支出占财政支出比率不利于第二、三产业产值比重的提高,说明科研投入转化为生产力的效率不高。logTZ系数分别为一负一正,但系数较小,表明固定资产投资率对第二、三产业产值比重影响较弱。
     (三)格兰杰因果关系检验
      协整分析表明模型变量间具有协整关系,而这种关系是否存在因果联系需利用格兰杰因果检验法进行进一步分析。大家基于VAR模型对金融发展变量与第二、三产业产值比重进行因果关系检验。
       格兰杰因果检验结果(表3)显示,经济货币化率、信贷比率、非国有经济贷款比率与第二产业产值比重并不存在双向的因果关系,经济货币化率、信贷比率与第三产业产值比重也不存在双向的因果关系,而只是第二产业产值比重是信贷比率、非国有经济贷款比率的格兰杰原因,第三产业产值比重是经济货币化率、信贷比率的格兰杰原因,表明金融发展受二、三产业产值结构影响的方向有所不同。


      四、结论与建议
      本文采用基于VAR模型进行协整分析及格兰杰因果检验的计量经济方法对我国金融发展与产业结构调整的关系进行了实证研究,所得结论及建议如下:
       第一,协整结果显示我国金融发展与第二、三产业产值变动存在长期相关关系,但具体而言,经济货币化率,信贷比率与第二、三产业产值比重的关系是相反的,编辑认为这种相反关系是相对的,并不是绝对的对立关系。我国第二产业产值处于相对稳定的状态,第三产业产值比重增长相对较快,因此,在产业升级化进程中,金融机构对第三产业发挥的作用也是相对较大的。可以认为经济货币化率与信贷比率与第二产业产值比重的相关性并没有第三产业那么显著,因此在协整分析中其相关关系是负向的。
      就非国有经济贷款比率来说,其与第二产业产值比重为正向关系,与第三产业产值比重为负向关系,可以说明,非国有经济贷款对第二产业的促进作用更大。目前我国金融机构对非国有经济部门贷款比率较低,近两年仅为5%左右,对于促进产业产值增加,改善产业增长结构所起的作用有限。这是由于长期以来我国金融机构以服务于国有经济为主要职能,对乡镇企业、私营企业等非国有经济部门的支撑力度不大。金融机构贷款应增加对经济效益相对较高的非国有经济部门的贷款额度,使金融资源的配置结构与产业主体增长的结构相适应,以促进产业产值更有效率地增长。
第二,格兰杰因果检验显示非国有经济贷款比率与第三产业产值比重存在单向因果关系,表明非国有经济贷款比率是第三产业产值比重变动的促使原因,而经济货币化率与第二产业产值比重没有因果关系,说明第二产业产值比重并没有随着经济货币化率的改善而有大的发展,经济货币化率也不是随着第二产业产值比重的发展而改善。
       就总体来说,金融发展水平并不是第二、三产业产值比重变动的促使原因,而反过来,第二、三产业产值比重的变动对金融整体发展水平具有推动作用,该结论与一般的经验分析有所不同,经验分析认为金融整体水平的发展是第二、三产业产值比重变动的原因。本文所得出的这一结果表明我国金融发展水平虽然在数量和规模上是显著的,但是对产业产值的增长和产值结构的升级起不到应有的作用,这可能是由于金融机构过于看重规模的增长而忽视效率的改善所引起的。
       第二、三产业产值比重的变动成为金融发展的推动力,编辑认为导致这一现象的原因是我国的金融发展滞后于产业的发展及产值结构的调整。金融部门最初是为给国有企业融资提供渠道,服务于经济发展目标而产生的,金融资源的配置往往是应经济战略的需求而流动,金融的发展在很大程度上受到内生于经济发展战略的产值结构调整的影响,随产值结构的调整而发展,因此在实证分析中表现为第二、三产业产值变动推动金融发展。目前存在的金融发展水平不是促进产值结构调整的原因这一结果能否得到改善,金融发展与第二、三产业产值比重变动能否形成有效的相互因果关系,主要着力点在于逐步推进金融体系的市场化改革,促使其在保持适度规模的前提下提高资源配置效率,在产业发展和产值结构调整中发挥更加主动和深入的作用。

(编辑单位:湖南大学经济与贸易学院)

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